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采暖季限產(chǎn)啟動后，對鋼鐵業(yè)供需兩端的影響
2017-10-18 11:00 中國鋼結(jié)構(gòu)在線 系統(tǒng)管理員
隨著重大會議召開在即以及采暖季的臨近，環(huán)保限產(chǎn)的政策頒布和施行開始加速推進(jìn)。不同于以往，此次針對2017年采暖季所進(jìn)行的限產(chǎn)不論是從時間跨度還是強(qiáng)度來看都是史無前例的，勢必會對行業(yè)供需面產(chǎn)生重大影響。近期市場預(yù)期在需求下滑和供給收縮之間來回擺動，庫存變化造成商品價格的劇烈波動。針對市場分歧，我們擬通過回顧對比過往環(huán)保限產(chǎn)案例，并結(jié)合最新限產(chǎn)政策方案來量化分析后續(xù)采暖季限產(chǎn)對行業(yè)供需層面的影響;
史無前例的限產(chǎn)：
此次采暖季環(huán)保限產(chǎn)與以往有三大不同：1、首次明確以高爐生產(chǎn)能力計，過往限產(chǎn)主要限制鐵前系統(tǒng)，由于鋼廠可以提前儲備原材料存貨，最終對產(chǎn)量實質(zhì)影響有限;2、限產(chǎn)時間長，本次針對2017-2018年采暖季限產(chǎn)時間跨度為4個月(個別城市方案超過4個月)，以往限產(chǎn)歷時1-3周;3、對空氣質(zhì)量改善目標(biāo)做了明確細(xì)致規(guī)定;
對產(chǎn)量影響：
分限產(chǎn)區(qū)域看，如果限產(chǎn)范圍覆蓋整個“2+26”城市區(qū)域，2017-18年采暖季期間生鐵和粗鋼產(chǎn)量將分別同比降低15.3%和12.9%，日均生鐵和粗鋼產(chǎn)量將分別減少29.6萬噸和28.7萬噸;如果限產(chǎn)區(qū)域僅限于目前已出具方案明確采暖季限產(chǎn)50%的10個城市，生鐵和粗鋼產(chǎn)量將分別同比降低12.1%和10.2%，日均生鐵和粗鋼產(chǎn)量將分別減少23.5萬噸和22.7萬噸。分產(chǎn)品看，2017-18年采暖季期間生鐵產(chǎn)量同比降低區(qū)間為12.1%-15.3%，粗鋼產(chǎn)量同比降低區(qū)間為10.2%-12.9%。需要注意的是，隨著重大會議臨近，出于會議前環(huán)保因素考慮，類似邯鄲武安提前限產(chǎn)的情況可能會在其他城市出現(xiàn)，雖然還未看到鋼企大規(guī)模提前限產(chǎn)的情況，但需要密切跟進(jìn);
對下游需求影響：
最嚴(yán)停工令的相繼發(fā)布加劇市場對于環(huán)保限產(chǎn)背景下需求下滑的預(yù)期，從已經(jīng)公布的北京、天津等城市政策來看，“一刀切”的傾向較為強(qiáng)烈，需求限產(chǎn)比例應(yīng)該會大于供給，限產(chǎn)比例按照強(qiáng)度高低分別假定為70%和50%，以此粗略估算采暖季期間“2+26”城市下游需求將分別同比降低10.4%和7.4%;
限產(chǎn)對供給影響更為明顯：
通過以上供需結(jié)構(gòu)綜合量化分析，我們得出結(jié)論，假設(shè)宏觀經(jīng)濟(jì)、鋼材進(jìn)出口持平，不同限產(chǎn)強(qiáng)度下，截至2017年年底，預(yù)計供需缺口將持續(xù)小幅收窄，“供需雙殺”背景下，采暖季環(huán)保限產(chǎn)對供給影響略大于需求。高強(qiáng)度限產(chǎn)背景下，供需缺口收縮幅度更大，意味著相比低強(qiáng)度限產(chǎn)，供需關(guān)系更為強(qiáng)勁，鋼價支撐力度更大。鋼價前期超跌后存在反彈需求，而供給端的大幅收縮有望增加價格回升彈性;
投資策略：
今年經(jīng)濟(jì)整體走勢偏平，商品價格的劇烈波動更多來自于預(yù)期造成的存貨擺動。近期宏觀預(yù)期重新擺向樂觀，整體商品價格重新反彈。我們預(yù)計四季度經(jīng)濟(jì)受基建放緩影響較三季度小幅下滑，但程度可控，今年經(jīng)濟(jì)依然保持穩(wěn)態(tài)走勢，黑色商品前期超跌后有反彈需求。另一方面采暖季環(huán)保限產(chǎn)對于行業(yè)后續(xù)供需關(guān)系整體構(gòu)成利好，部分地區(qū)已經(jīng)提前至十月進(jìn)行，供給端的大幅收縮有望增加價格回升彈性，鋼鐵板塊反彈可期，可以關(guān)注標(biāo)的如八一鋼鐵(行情15.23 -1.23%,診股)、*ST華菱(行情8.48 -2.64%,診股)、韶鋼松山(行情7.78 -2.99%,診股)、新鋼股份(行情6.36 -2.75%,診股)、南鋼股份(行情5.24 -2.78%,診股)、馬鋼股份(行情4.51 -2.17%,診股)、寶鋼股份(行情7.48 -1.71%,診股)、方大特鋼(行情12.54 -4.64%,診股)以及柳鋼股份(行情7.98 停牌,診股)等。
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