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預(yù)期與現(xiàn)實(shí)博弈加劇，4月份鋼價(jià)或延續(xù)寬幅震蕩
2018-04-04 08:53 中國(guó)鋼鐵新聞網(wǎng) 系統(tǒng)管理員
4月已至，清明將近。上周現(xiàn)貨市場(chǎng)在3月的尾巴上演絕地反擊，華東地區(qū)螺紋鋼漲幅接近200元/噸，一掃持續(xù)大半個(gè)月的連環(huán)跌價(jià)陰霾，令人對(duì)四月鋼市充滿期待。然而4月份僅過(guò)去三天，市場(chǎng)傳來(lái)的利空信號(hào)，再度為市場(chǎng)增加一絲不確定性。
2日，中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第一次會(huì)議釋放的一系列重要信號(hào)，吹響了加速向“第一個(gè)百年目標(biāo)”沖刺的號(hào)角。會(huì)上明確傳出四大信號(hào)：一是加強(qiáng)黨中央對(duì)經(jīng)濟(jì)工作的集中統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)，二是防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)是實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展必須跨越的重大關(guān)口，三是精準(zhǔn)脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn)“只能打贏打好”，四是污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)“要打幾場(chǎng)標(biāo)志性的重大戰(zhàn)役”。第二個(gè)信號(hào)對(duì)鋼鐵行業(yè)而言尤為重要。會(huì)議指出，打好防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)，要堅(jiān)持底線思維，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)，抓住主要矛盾。要以結(jié)構(gòu)性去杠桿為基本思路，分部門(mén)、分債務(wù)類型提出不同要求，地方政府和企業(yè)特別是國(guó)有企業(yè)要盡快把杠桿降下來(lái)，努力實(shí)現(xiàn)宏觀杠桿率穩(wěn)定和逐步下降。要穩(wěn)定大局，推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，提高全要素生產(chǎn)率，在改革發(fā)展中解決問(wèn)題。要統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，形成工作合力，把握好出臺(tái)政策的節(jié)奏和力度。要分類施策，根據(jù)不同領(lǐng)域、不同市場(chǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)情況，采取差異化、有針對(duì)性的辦法。要集中力量，優(yōu)先處理可能威脅經(jīng)濟(jì)社會(huì)穩(wěn)定和引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題。要強(qiáng)化打好防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)的組織保障，發(fā)揮好金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)重要作用。要抓緊協(xié)調(diào)建立中央和地方金融監(jiān)管機(jī)制，強(qiáng)化地方政府屬地風(fēng)險(xiǎn)處置責(zé)任。
據(jù)媒體報(bào)道，2017年我國(guó)總杠桿率上升主要?dú)w因于居民杠桿率攀升，但國(guó)有企業(yè)杠桿率依然是當(dāng)前我國(guó)最突出的債務(wù)問(wèn)題和去杠桿工作的重點(diǎn)領(lǐng)域。堅(jiān)持將國(guó)企降杠桿作為重中之重，是第五次全國(guó)金融工作會(huì)議的戰(zhàn)略部署，也是促進(jìn)國(guó)有企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)的必然要求。未來(lái)國(guó)企降杠桿需遵循“嚴(yán)格控制增量、有序化解存量”的原則：一方面，以強(qiáng)化資本管理為準(zhǔn)繩，嚴(yán)格控制增量債務(wù)，推動(dòng)國(guó)有企業(yè)形成合理的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。加快建設(shè)多層次資本市場(chǎng)，支持符合條件的國(guó)有企業(yè)整體上市或核心業(yè)務(wù)資源上市，穩(wěn)步提高國(guó)企資產(chǎn)證券化率，持續(xù)優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)。另一方面，以優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)為主線，有序化解存量債務(wù)，推動(dòng)國(guó)有企業(yè)提升發(fā)展質(zhì)量和效率。同時(shí)，通過(guò)兼并重組、混合所有制改革等方式，提高國(guó)有企業(yè)管理水平和運(yùn)行效率。按照2月8日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議的要求，建立國(guó)企資產(chǎn)負(fù)債約束機(jī)制。加快建立國(guó)企資本約束機(jī)制，通過(guò)嚴(yán)格的財(cái)務(wù)制度和資本金約束，合理確定業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)模和速度，推動(dòng)國(guó)有企業(yè)聚焦主業(yè)、做強(qiáng)主業(yè)，退出缺乏競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的非主業(yè)領(lǐng)域及產(chǎn)業(yè)低端環(huán)節(jié)。
與中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第一次會(huì)議遙相呼應(yīng)，3月28日，新疆發(fā)改委召開(kāi)自治區(qū)發(fā)展改革委防范政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)專題會(huì)議。會(huì)議提出，自治區(qū)、地（州、市）、縣（市）三級(jí)發(fā)展改革委全面清理2017年、2018年兩年國(guó)家及自治區(qū)下達(dá)的補(bǔ)助資金項(xiàng)目對(duì)于已開(kāi)工建設(shè)且形成政府債務(wù)或政府隱性債務(wù)的項(xiàng)目，必須在規(guī)定期限內(nèi)償還化解政府債務(wù)或政府隱性債務(wù)，否則必須立即停止項(xiàng)目建設(shè)。對(duì)于目前已開(kāi)展前期工作的建設(shè)項(xiàng)目，凡是資金來(lái)源落實(shí)不了的，一律不得上報(bào)，一律不予受理。新疆市場(chǎng)相對(duì)封閉，鋼材基本都是疆內(nèi)自產(chǎn)自銷(xiāo)，但這一舉措的意義在于新疆堅(jiān)決全面落實(shí)防范化解政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，放下GDP的包袱，不以GDP增長(zhǎng)論英雄，做到令行禁止，按照高質(zhì)量發(fā)展要求，迅速落實(shí)堅(jiān)決整改的決心會(huì)引發(fā)西部及國(guó)內(nèi)各個(gè)高負(fù)債省份的借鑒和效仿。
另一個(gè)值得關(guān)注的是4月2日公布的3月財(cái)新中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）為51.0，較2月下滑0.6個(gè)百分點(diǎn), 降至四個(gè)月低點(diǎn)，顯示企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)繼續(xù)小幅改善，但改善幅度為去年12月份以來(lái)最低。這一走勢(shì)與國(guó)家統(tǒng)計(jì)局制造業(yè)PMI不同。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的3月制造業(yè)PMI 為51.5，上升1.2個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下一季度高點(diǎn)。作為鋼鐵一線從業(yè)人員，我們可以清晰感受到三月份制造、基建等行業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)受春節(jié)及今年會(huì)期較長(zhǎng)的“兩會(huì)”影響，較去年同期明顯放緩，環(huán)比來(lái)看也不如今年1月及2月初。核心原因還是在需求的啟動(dòng)時(shí)間節(jié)點(diǎn)及幅度不及預(yù)期。找鋼網(wǎng)監(jiān)測(cè)的下游開(kāi)工情況顯示，今年華東華南開(kāi)工明顯遲緩，北方地區(qū)隨著氣溫逐步回升需求有所增加，但依然不及往年同期。
上圖為找鋼網(wǎng)平臺(tái)近20個(gè)工作日成交量趨勢(shì)圖?？紤]到3月底有三個(gè)交易日找鋼網(wǎng)因盤(pán)庫(kù)暫停交易，整體成交依然較為低迷，兩會(huì)結(jié)束后需求并未爆發(fā)，市場(chǎng)成交較為平靜。
而抑制鋼價(jià)反彈的最重要因素還是龐大的鋼材庫(kù)存。據(jù)找鋼網(wǎng)數(shù)據(jù)團(tuán)隊(duì)上周三的實(shí)地調(diào)研統(tǒng)計(jì)，建材全國(guó)統(tǒng)計(jì)倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存量：845.92萬(wàn)噸，環(huán)比前一周減少27.33萬(wàn)噸，下降3.13%；
熱卷全國(guó)統(tǒng)計(jì)倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存量：227.93萬(wàn)噸，環(huán)比前一周減少14.18萬(wàn)噸，下降5.86%。
上圖為找鋼網(wǎng)監(jiān)測(cè)的全國(guó)社會(huì)庫(kù)存變化及建材變化曲線。從圖中可看到建材社會(huì)庫(kù)存降幅不如全國(guó)庫(kù)存降幅，杭州、廣州等市場(chǎng)庫(kù)存壓力猶存。而建材鋼廠的廠內(nèi)庫(kù)存依然維持高位，僅有個(gè)別鋼廠明顯降庫(kù)存。從庫(kù)存角度看市場(chǎng)，四月鋼價(jià)能否上揚(yáng)的關(guān)鍵在于庫(kù)存下降的速度和幅度。
4月份已至，清明將近?；究梢源_定的是春季的需求終究不會(huì)缺席，4月份需求有望遠(yuǎn)超3月份。但目前鋼企高利潤(rùn)背景下，唐山等地采暖季結(jié)束后的復(fù)產(chǎn)依然給供應(yīng)增加不少壓力。供應(yīng)的增量和需求恢復(fù)量的博弈始終貫穿整個(gè)行情，疊加各類偏空的宏觀信號(hào)，預(yù)期4月份鋼價(jià)仍然弱勢(shì)寬幅震蕩。
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