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政策將再次主導(dǎo)國(guó)內(nèi)鋼鐵市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展走勢(shì)

2018-06-06 14:35 西南鋼鐵 系統(tǒng)管理員

　　一、5月份現(xiàn)貨市場(chǎng)概述
　　5月份全國(guó)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格保持震蕩趨勢(shì)。具體表現(xiàn)為上海螺紋市場(chǎng)在4月底國(guó)內(nèi)鋼價(jià)連續(xù)拉升至5月3日4110元/噸，緩慢持續(xù)向下調(diào)整至5月24日3850元/噸后再拉升至5月31日3990元/噸，調(diào)整幅度260元。5月份國(guó)內(nèi)鋼價(jià)出現(xiàn)震蕩下跌的主要原因：
　　（1）整個(gè)資本市場(chǎng)對(duì)下半年國(guó)家宏觀(guān)政策普遍悲觀(guān)預(yù)期，認(rèn)為貨幣政策趨緊、基建房地產(chǎn)放緩、中美貿(mào)易戰(zhàn)不可避免等等，形成螺紋期貨市場(chǎng)大幅貼水現(xiàn)貨，從而在心理上引導(dǎo)現(xiàn)貨市場(chǎng)整體下跌。
　?。?）市場(chǎng)基本面邏輯一邊倒認(rèn)為，年后開(kāi)工高峰已經(jīng)過(guò)去，隨著南方雨季來(lái)臨，全國(guó)市場(chǎng)需求大概率減少；同時(shí)鋼廠(chǎng)繼續(xù)復(fù)工以及電爐開(kāi)工率持續(xù)增加，產(chǎn)量增加成必然趨勢(shì)。
　?。?）盡管全國(guó)鋼材庫(kù)存實(shí)現(xiàn)11周連續(xù)下降，且去庫(kù)存繼續(xù)保持大幅度情況下，現(xiàn)貨價(jià)格依然緩慢陰跌，個(gè)別地方規(guī)格出現(xiàn)偏緊現(xiàn)象。
　　（4）5月底鋼材拉升基于環(huán)保督查回頭看等政策預(yù)期下，出現(xiàn)連續(xù)拉漲，總之市場(chǎng)分歧隨市場(chǎng)價(jià)格重心上移更加大，也是一個(gè)比較有趣市場(chǎng)現(xiàn)象。
　　二、5月份國(guó)內(nèi)鋼材供需基本面
　　1、5月份國(guó)內(nèi)供給端情況：
　　一是國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)至少近5年創(chuàng)歷史新高，粗鋼產(chǎn)量在年后連續(xù)6周持續(xù)增加，這和年后環(huán)保限產(chǎn)結(jié)束后陸續(xù)復(fù)產(chǎn)相關(guān)；
　　二是和電爐開(kāi)工率持續(xù)增加共同結(jié)果；
　　三是國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量還有增加可能，產(chǎn)能并未有完全釋放，因此我們以前認(rèn)為國(guó)內(nèi)鋼材產(chǎn)量的還有高點(diǎn)；
　　四是關(guān)于國(guó)內(nèi)鋼產(chǎn)量不得不注意的是政策影響已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)，國(guó)家發(fā)改委、工信部、中鋼協(xié)等已經(jīng)意識(shí)到了產(chǎn)能過(guò)?？赡茇?fù)面影響。
　　2、在終端需求方面，5月份同比需求繼續(xù)保持高位，隨著全國(guó)開(kāi)工高峰已過(guò)，逐漸回落趨勢(shì)，主要以下特點(diǎn)：
　　一是整體看5月份全國(guó)終端市場(chǎng)釋放需求同比增加，在終端采購(gòu)數(shù)據(jù)方面增加明顯。上海鋼銀今年5月份日成交平均值為95940噸，同比增加明顯；比較2017年采購(gòu)最好11月份平均值94514噸/天，仍然高出1425噸/天。
　　今年終端采購(gòu)?fù)却蠓黾釉颍罕狈江h(huán)保限工地城市今年開(kāi)始復(fù)工；基建和房地產(chǎn)繼續(xù)保持高增長(zhǎng)，今年基數(shù)明顯大于去年數(shù)值帶來(lái)增量，這個(gè)可以從房地產(chǎn)和基建相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可以看出來(lái)，這里不再贅述；
　　二是5月份開(kāi)始東北、新疆本地工地開(kāi)工帶來(lái)本地需求明顯增加，5月份北材南下明顯減少同時(shí)鋼廠(chǎng)庫(kù)存并未出現(xiàn)累積也可以說(shuō)明北方需求啟動(dòng)。
　　三是從地域方面看，南方4月份終端需求基本達(dá)到了高峰值，5月份逐漸回落趨勢(shì)。上海鋼銀5月11日成交最高點(diǎn)144876噸，環(huán)比在4月最高點(diǎn)152164噸降幅4.8%，5月份成交平均值95940噸，環(huán)比4月份成交均值109949噸下降12.8%。
　　鋼谷網(wǎng)西部29家貿(mào)易商建材成交數(shù)據(jù)表明，西部4月份需求也是最高點(diǎn)。5月份日成交平均值25685噸，環(huán)比4月份平均值30402噸下降15.5%。
　　三、對(duì)2018年6月份市場(chǎng)預(yù)測(cè)
　　1、對(duì)6月份鋼材行情分析總體邏輯
　?。?）在供需基本面方面看，繼續(xù)保持整個(gè)全年鋼鐵產(chǎn)能將足夠終端需求觀(guān)點(diǎn)不變，現(xiàn)貨市場(chǎng)很難再出現(xiàn)全國(guó)緊缺局面。在全國(guó)鋼鐵供給方面，粗鋼產(chǎn)量還有增加空間。據(jù)中鋼協(xié)公布5月中旬全國(guó)重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日產(chǎn)量200.26萬(wàn)噸/天，這是創(chuàng)下了至少近5年最高，但結(jié)合河北等地實(shí)際高爐限產(chǎn)現(xiàn)狀和今年電爐置換統(tǒng)計(jì)建設(shè)規(guī)模數(shù)據(jù)，未來(lái)全國(guó)鋼鐵產(chǎn)能還會(huì)繼續(xù)增加，因此6月份鋼材產(chǎn)量釋放空間也會(huì)隨著增加。
　　在終端需求方面，如前所述，5月份整體需求同比增加，特別在5月份粗鋼產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)歷史高點(diǎn)情況下，依然實(shí)現(xiàn)了庫(kù)存大幅度下降，已經(jīng)十分明顯說(shuō)明了今年需求同比增加不少。
　　但從環(huán)比數(shù)據(jù)看，將隨著北方復(fù)工高峰結(jié)束以及南方傳統(tǒng)金三銀四需求旺季過(guò)去，上半年需求高峰已經(jīng)過(guò)去這在前面上海鋼銀等日成交數(shù)據(jù)逐漸降低趨勢(shì)也已經(jīng)印證。同樣進(jìn)入6月份，南方雨季來(lái)臨以及高溫季節(jié)到來(lái)，需求逐漸減少趨勢(shì)不會(huì)改變。
　?。?）關(guān)于需求持續(xù)性方面說(shuō)明。通過(guò)對(duì)房地產(chǎn)、基建包括PPP數(shù)據(jù)對(duì)比，我們認(rèn)為2018年繼續(xù)保持需求持續(xù)是完全有保證的，基建增加將成為保增長(zhǎng)重要?jiǎng)恿Α?/span>
　　年后全國(guó)對(duì)PPP項(xiàng)目進(jìn)行嚴(yán)格清理，個(gè)別負(fù)債率比較高的省市出庫(kù)項(xiàng)目接近1.8萬(wàn)億，同時(shí)，我們發(fā)現(xiàn)以前備選項(xiàng)目增加也不少，從全國(guó)來(lái)看，并未出現(xiàn)大規(guī)模退庫(kù)情況。相反，清理后PPP項(xiàng)目大的項(xiàng)目（10億）更加集中。
　　最后，從今年四川等地項(xiàng)目開(kāi)工等參數(shù)看：2018年4月底，2016年納入省級(jí)督辦項(xiàng)目履約率94.66%，開(kāi)工率88.93%，投產(chǎn)率41.37%，資金到位率44.48%；其次，今年是十九大開(kāi)局之年，各地項(xiàng)目集中開(kāi)工的都有本地政府主要領(lǐng)導(dǎo)出席開(kāi)工儀式，可見(jiàn)重視程度非同一般，重慶市甚至直接把項(xiàng)目進(jìn)度和考核掛鉤。
　　（3）在國(guó)際貿(mào)易環(huán)境促使國(guó)內(nèi)宏觀(guān)政策變化。中美貿(mào)易戰(zhàn)的本質(zhì)是中美兩國(guó)對(duì)世界秩序重新定位，沒(méi)有調(diào)和可能，雙方長(zhǎng)期政治經(jīng)濟(jì)上博弈是大概率。國(guó)內(nèi)擴(kuò)大內(nèi)需以及保GDP6.5%成為政策重點(diǎn)之一，這就意味著年后悲觀(guān)預(yù)期將逐漸改變，宏觀(guān)政策將偏向積極方面轉(zhuǎn)變。
　　（4）鋼鐵行業(yè)政策將再次成為國(guó)內(nèi)鋼鐵市場(chǎng)主導(dǎo)因素。5月份以來(lái)國(guó)家發(fā)改委、工信部、中鋼協(xié)對(duì)鋼鐵產(chǎn)能限制語(yǔ)氣力度前所未有。
　　國(guó)家發(fā)改委展開(kāi)鋼鐵行業(yè)化解過(guò)剩產(chǎn)能、防范“地條鋼”死灰復(fù)燃專(zhuān)項(xiàng)抽查；工信部副部長(zhǎng)王江平表示將嚴(yán)把鋼鐵新增產(chǎn)能關(guān) 確保產(chǎn)能只減不增；中鋼協(xié)秘書(shū)長(zhǎng)劉振江認(rèn)為，只有真正去除違法違規(guī)的劣質(zhì)產(chǎn)能，實(shí)現(xiàn)徹底停產(chǎn)，才算是最終完成去產(chǎn)能目標(biāo)任務(wù)。
　　也就說(shuō)，國(guó)家已經(jīng)意識(shí)到鋼鐵產(chǎn)能有再次大幅過(guò)剩可能，已經(jīng)開(kāi)始出臺(tái)限制新增和清楚違規(guī)產(chǎn)能的政策，很難再出現(xiàn)以前鋼廠(chǎng)之間無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)，5月份鋼鐵行業(yè)政策將在6月份集中體現(xiàn)。這也是本輪市場(chǎng)行情主邏輯。
　　因此，我們對(duì)6月份以及下半年市場(chǎng)行情總體邏輯：
　　一是繼續(xù)保持供給收縮邏輯看待市場(chǎng)，在產(chǎn)能過(guò)剩情況下，只有產(chǎn)量（供給）減少才有可能維持現(xiàn)在現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格；
　　二是鋼鐵行業(yè)政策將再次成為國(guó)內(nèi)鋼鐵市場(chǎng)主導(dǎo)因素，而非基本面。從5月初以來(lái)，大部分人持有市場(chǎng)供需基本面邏輯認(rèn)為，年后開(kāi)工高峰已經(jīng)過(guò)去，隨著南方雨季來(lái)臨，全國(guó)市場(chǎng)需求大概率減少；而鋼廠(chǎng)在目前高利潤(rùn)下產(chǎn)量增加成必然趨勢(shì)，結(jié)果是供給過(guò)剩，市場(chǎng)價(jià)格大幅下滑。政策究竟能減少多少供給數(shù)量，決定未來(lái)市場(chǎng)高度，從目前高爐以及電爐開(kāi)工率下降，的確產(chǎn)量逐漸減少。
　　2.基于以上總邏輯下對(duì)6月份現(xiàn)貨市場(chǎng)預(yù)測(cè)如下：
　?。?）6月份終端市場(chǎng)需求走弱大趨勢(shì)不變，受政策影響產(chǎn)量最高點(diǎn)已過(guò)去，產(chǎn)量減少數(shù)量看政策以及后續(xù)整改限制力度。
　?。?）由于今年需求同比增加，同時(shí)產(chǎn)量收縮，去庫(kù)存繼續(xù)，但很難形成全國(guó)現(xiàn)貨緊缺局面。
　?。?）期貨RB1810向現(xiàn)貨價(jià)格靠攏，逐漸改變深貼水局面，期貨將強(qiáng)于現(xiàn)貨，鋼廠(chǎng)利潤(rùn)繼續(xù)高企。
　?。?）供給收縮邏輯下，鋼鐵行業(yè)政策形成產(chǎn)量減少力度決定未來(lái)市場(chǎng)高度。

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