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螺紋鋼正向套利交易時(shí)機(jī)成熟
2018-09-04 12:37 中國(guó)鋼鐵新聞網(wǎng) 系統(tǒng)管理員
筆者曾在前幾期的文章中，提示投資者關(guān)注8月底螺紋鋼1810合約與1901合約價(jià)差的正向套利交易機(jī)會(huì)。目前來(lái)看，綜合螺紋鋼基差、庫(kù)存、需求、宏觀形勢(shì)等因素，筆者認(rèn)為此策略依然有效，螺紋鋼正向套利交易時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟。此外，經(jīng)過(guò)前期大漲后，螺紋鋼價(jià)格進(jìn)入寬幅震蕩通道，單邊操作難度加大，而跨期套利邏輯逐漸清晰，因此，投資者可選擇較有把握的螺紋鋼1810-1901正向套利交易。
螺紋鋼10月合約基差重回高位，
利于1810-1901正套交易
近日，螺紋鋼1810合約價(jià)格快速回落，而受鋼材庫(kù)存低位運(yùn)行影響，螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格跌幅較小，使螺紋鋼10月合約基差重回較高位置。目前，上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格對(duì)應(yīng)的螺紋鋼10月合約基差重回200元/噸上方，為近5年同期最高水平；北京地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格對(duì)應(yīng)的螺紋鋼10月合約基差也回到150元/噸附近，對(duì)近月1810合約支撐力度較強(qiáng)，有利于進(jìn)行螺紋鋼1810-1901正向套利交易。
庫(kù)存低位疊加旺季需求預(yù)期，
對(duì)近月價(jià)格形成支撐
今年環(huán)保限產(chǎn)力度較大，螺紋鋼生產(chǎn)受到抑制，供給持續(xù)偏緊，而下游需求保持平穩(wěn)，因此，螺紋鋼庫(kù)存低位運(yùn)行。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至8月31日，全國(guó)螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存為439.08萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.7萬(wàn)噸，同比下降10.85萬(wàn)噸；螺紋鋼鋼廠庫(kù)存為181.11萬(wàn)噸，環(huán)比增加17.84萬(wàn)噸，同比下降40.61萬(wàn)噸；螺紋鋼總庫(kù)存合計(jì)為619.19萬(wàn)噸，環(huán)比增加18.54萬(wàn)噸，同比下降62.41萬(wàn)噸，為近4年同期最低水平。螺紋鋼低庫(kù)存對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格形成支撐，進(jìn)而提振螺紋鋼1810合約價(jià)格，有利于螺紋鋼1810-1901正向套利交易。
需求方面，根據(jù)以往規(guī)律，通常在9月~10月份期間，螺紋鋼將迎來(lái)一輪季節(jié)性需求偏旺的行情。目前來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)螺紋鋼需求“金九銀十”的預(yù)期仍在，這對(duì)螺紋鋼1810合約價(jià)格形成支撐。反觀螺紋鋼1901合約，1月份為螺紋鋼需求淡季，市場(chǎng)炒作點(diǎn)較少，缺乏剛性需求支撐，僅有貿(mào)易商投機(jī)性需求的可能，但去年冬季一些貿(mào)易商在3800元/噸囤貨損失慘重，今年鋼材價(jià)格一直在高位運(yùn)行，貿(mào)易商囤貨成本偏高，風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大，因而預(yù)計(jì)貿(mào)易商囤貨可能性較小，難以提振螺紋鋼1901合約價(jià)格。
宏觀經(jīng)濟(jì)存不確定性，
打壓遠(yuǎn)月合約價(jià)格
從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的前7個(gè)月我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速短期仍難擺脫“穩(wěn)中有降”的格局。自4月下旬貨幣政策轉(zhuǎn)向后，雖然居民部門信貸及企業(yè)部門融資均出現(xiàn)一定程度改善，但是，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“三駕馬車”表現(xiàn)依然欠佳。外貿(mào)方面，雖然7月份進(jìn)出口增速有所加快，但是受到中美貿(mào)易摩擦等因素影響，后期外貿(mào)表現(xiàn)仍存較大的不確定性。消費(fèi)方面，市場(chǎng)銷售總體穩(wěn)中有降，同比增速整體延續(xù)回落走勢(shì)，7月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速較6月份回落0.2個(gè)百分點(diǎn)至8.8%，預(yù)計(jì)后期消費(fèi)端對(duì)經(jīng)濟(jì)增速的拉動(dòng)作用難以改觀。投資方面，1月~7月份，房地產(chǎn)開發(fā)投資在土地購(gòu)置面積繼續(xù)向好的帶動(dòng)下，保持了10.2%的增速，較上半年增速提高0.5個(gè)百分點(diǎn)。但是，上半年基建投資同比增速下滑至5.7%，由此拖累前7個(gè)月固定資產(chǎn)投資增速下滑至5.5%，較上半年增速回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。整體來(lái)看，消費(fèi)短期改善無(wú)望、外貿(mào)存較大不確定性、投資增速繼續(xù)下滑，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍存較大隱憂，將打壓包括螺紋鋼在內(nèi)的遠(yuǎn)月合約價(jià)格。
綜合上述分析，筆者認(rèn)為，當(dāng)前螺紋鋼1810-1901正向套利交易邏輯清晰，便于操作且風(fēng)險(xiǎn)收益比較為合適。具體操作方面，兩者價(jià)差在200元/噸以下均為合適建倉(cāng)區(qū)間，若遇回調(diào)投資者可借機(jī)入場(chǎng)，采取分批建倉(cāng)策略，操作周期為1個(gè)月以內(nèi)，資金占用較少。
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