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螺紋鋼期價(jià)或?qū)_擊年內(nèi)高點(diǎn)
2018-09-11 11:17 中國(guó)鋼鐵新聞網(wǎng) 系統(tǒng)管理員
8月下旬開始，螺紋鋼期貨價(jià)格出現(xiàn)一波回調(diào)，跌幅在9%左右。不過，上周螺紋鋼期貨價(jià)格止跌回升。在傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季“金九銀十”到來的情況下，螺紋鋼期貨價(jià)格能否繼續(xù)走強(qiáng)成為關(guān)注焦點(diǎn)。筆者認(rèn)為，螺紋鋼市場(chǎng)供需面依然向好，螺紋鋼期貨價(jià)格有望沖擊年內(nèi)高點(diǎn)。
環(huán)保政策限制供應(yīng)
當(dāng)前市場(chǎng)上比較具有參考價(jià)值的產(chǎn)量指標(biāo)有三個(gè)：上海鋼聯(lián)的螺紋鋼周度產(chǎn)量、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的鋼筋月度產(chǎn)量、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的粗鋼月度產(chǎn)量。
我們比較三個(gè)口徑的數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)：今年以來，上海鋼聯(lián)的螺紋鋼周度產(chǎn)量和國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的鋼筋產(chǎn)量可以相互驗(yàn)證，對(duì)螺紋鋼價(jià)格走勢(shì)的解釋力也最強(qiáng)，即這兩個(gè)數(shù)據(jù)均顯示今年螺紋鋼產(chǎn)量處于近4年低位，螺紋鋼價(jià)格上漲至近4年高位，供應(yīng)縮減導(dǎo)致價(jià)格上漲，從邏輯上講更為順暢。而國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的粗鋼產(chǎn)量與螺紋鋼品種產(chǎn)量產(chǎn)生一定的背離，對(duì)行情的解釋力也不夠，粗鋼日產(chǎn)量與螺紋鋼期價(jià)同創(chuàng)新高，這在邏輯上存在不合理之處。我們認(rèn)為，粗鋼日產(chǎn)量屢創(chuàng)新高主要是受到清理“地條鋼”的影響，原來不在國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)口徑內(nèi)的粗鋼產(chǎn)量顯性化。按之前年產(chǎn)7000萬噸~8000萬噸“地條鋼”、日產(chǎn)20萬噸粗鋼計(jì)算，剔除粗鋼產(chǎn)量表外向表內(nèi)轉(zhuǎn)移的影響后，我們發(fā)現(xiàn)粗鋼產(chǎn)量與細(xì)分品種產(chǎn)量數(shù)據(jù)基本符合。
因此，我們可以確定的是，2018年螺紋鋼的產(chǎn)量同比是下降的，環(huán)保限產(chǎn)政策造成的影響是實(shí)實(shí)在在的。展望后市，環(huán)保政策的實(shí)施仍會(huì)限制螺紋鋼的供應(yīng)。進(jìn)入9月份后，環(huán)保限產(chǎn)政策并未放松。另外，9月份過后，10月份開始就將進(jìn)入采暖季限產(chǎn)時(shí)段，限產(chǎn)范圍和限產(chǎn)力度進(jìn)一步升級(jí)，可以說，環(huán)保限產(chǎn)對(duì)產(chǎn)量的影響還會(huì)擴(kuò)大，而這將繼續(xù)對(duì)鋼價(jià)形成有力支撐。
不過，我們也需要對(duì)政策的實(shí)施力度和進(jìn)展保持進(jìn)一步跟蹤，同時(shí)可以通過產(chǎn)量數(shù)據(jù)來驗(yàn)證。例如，當(dāng)前市場(chǎng)最關(guān)注的指標(biāo)是上海鋼聯(lián)發(fā)布的螺紋鋼周度產(chǎn)量數(shù)據(jù)，上周，螺紋鋼周產(chǎn)量為321.08萬噸，較前一周大幅下降8.95萬噸，這也是上周鋼價(jià)上漲的主要誘因之一。
旺季需求穩(wěn)中有增
與螺紋鋼需求端最為貼合的指標(biāo)是房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增速，我們發(fā)現(xiàn)，歷史上房地產(chǎn)投資同比增速與螺紋鋼期價(jià)之間存在明顯的正相關(guān)關(guān)系。今年初以來，房地產(chǎn)投資增速持續(xù)回升，大大超出市場(chǎng)預(yù)期，這也是螺紋鋼期貨價(jià)格上行的重要支撐因素。對(duì)比即可發(fā)現(xiàn)，今年房地產(chǎn)投資累計(jì)同比增速月均值處于近4年高點(diǎn)，螺紋鋼期貨月收盤價(jià)均值同樣創(chuàng)出近4年高點(diǎn)，二者在邏輯上緊密對(duì)應(yīng)。
不過，房地產(chǎn)投資增速為月度數(shù)據(jù)，針對(duì)高頻的需求跟蹤，我們可以關(guān)注上海鋼聯(lián)發(fā)布的全國(guó)建材貿(mào)易成交量。我們研究發(fā)現(xiàn)，這一數(shù)據(jù)對(duì)行情也有一定的解釋力度。
從這一數(shù)據(jù)來看，8月中旬以后全國(guó)建材貿(mào)易成交量逐漸下滑，8月17日當(dāng)周、8月24日當(dāng)周、8月31日當(dāng)周全國(guó)建材貿(mào)易成交量均值分別為193120噸、173280噸、158640噸，這也是8月中旬以后螺紋鋼期貨價(jià)格出現(xiàn)回調(diào)的重要誘因。上周，全國(guó)建材貿(mào)易成交量均值為193520噸，明顯高于8月份的水平，表明價(jià)格下跌后，下游拿貨熱情明顯提升，這推動(dòng)了期貨價(jià)格的上漲。從季節(jié)性特點(diǎn)來看，“金九銀十”作為傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，鋼材需求即使不出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)，也能維持平穩(wěn)。
鋼廠和社會(huì)庫存雙雙下降
在周度產(chǎn)量下降、現(xiàn)貨成交轉(zhuǎn)好的背景下，螺紋鋼庫存的下降是對(duì)供需面的有力驗(yàn)證。上周，上海鋼聯(lián)發(fā)布的庫存數(shù)據(jù)顯示，螺紋鋼廠內(nèi)庫存為180.66萬噸，較前一周下降0.45萬噸；螺紋鋼社會(huì)庫存為432.44萬噸，較前一周下降5.64萬噸；螺紋鋼庫存總量為613.1萬噸，處于近4年同期低位。在庫存數(shù)據(jù)備受關(guān)注的情況下，螺紋鋼廠內(nèi)庫存、社會(huì)庫存的雙雙下降也成為推升螺紋鋼期貨價(jià)格的重要因素。
綜上所述，基于供需面向好的判斷，我們對(duì)螺紋鋼后市表現(xiàn)依然看好，螺紋鋼期貨價(jià)格有望沖擊年內(nèi)高點(diǎn)。
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